专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报
小鹏汽车（NYSE：XPEV）发布了2024年第三季度财报：总营收为101.0亿元，同比增长18.4% ，环比增长24.5%。净亏欠18.1亿元，而上年同期净亏欠38.9亿元，上一季度净亏欠12.8亿元。不按好意思国通用司帐准则，调养后的净亏欠为15.3亿元，而上年同期净亏欠27.9亿元，上一季度净亏欠12.2亿元。
详见：小鹏汽车第三季度营收101亿元 经调净亏欠15.3亿元财报发布后，小鹏汽车合资首创东说念主、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、财务副总裁Charles Zhang、财务与司帐副总裁吴佳铭出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重点，并恢复分析师发问。
以下为财报会议全文：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：滥觞我想恭喜公司第三季度事迹施展亮眼、第四季度的托福才调抓续强力增长。
我有两个问题。第一个问题干系“智驾”。若是咱们把时分维度略微拉长，想讨教搞定层，在畴昔三到五年，您以为智驾的各异化是会放大照旧会减轻？咱们看到国内的一些电车龙头企业正在商量在全系车型上标配智驾。诚然目下头部企业短期的智驾才调是大幅滥觞的，但一朝智驾达到一定程度的限制化、普及化，竞争是否又会追念到“比拼极致性价比”上？小鹏的时候滥觞怎样让车主不仅感受获得，而况能够吸援用户购车？这是我的第一个问题。
何小鹏：异常好的问题。说真话，咱们在最近两年的“端到端大模子”架构念念考上每每王人会围绕这个问题张开。滥觞，我以为“端到端大模子”会导致的智驾门槛的普及，因为它需要更多的钱、更多的算力、更多的数据去结束。在许多界限，比如中国、全球，这些王人是新的门槛。同期，我以为三到五年里，从咱们的角度来看，它不只单意味着软件加精真金不怕火硬件要结束全域自研，咱们当今的自动驾驶的四个界限，从云霄到车端、从芯片端到电气端，包括EA架构王人需要结束全域自研。因此，我以为跟着全域自研广度的普及，智驾的才调会变化。这是第一个变化，我以为智驾之间的差距会放大。
第二，只是在自动驾驶方面。咱们以为自动驾驶就是是汽车的“小脑”。咱们驯服，在畴昔的一到两年里，“小脑”的界限里会出现“宣传的可用”与“的确的好用”，这两者之间可能会有100倍到数万倍的差距。我以为这会是自动驾驶“质的蜕变”。这是第二点。
第三点，包括畴昔的整车、整车“大脑”，或者说“更聪慧的汽车”的一整套逻辑。因此，我以为畴昔三到五年里，智驾会进一步加大对客户体验的影响深度，会让头部车企有更强的限制化效应。
在底本的自动驾驶不错是Tier One（一级供应商）和整车厂进行PK的情况下，在从“小脑”到“大脑”到整车一说念躯体王人不错通过AI驱动的情况下，一级供应商是弗成能把全域的AI使命王人作念了的。若是作念了，他们就就是是一个整车厂。是以在畴昔的三到四年里，我以为一级供应商所有行业会发生速即的变化。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题是干系公司盈利才调的。咱们也看到，小鹏汽车在当年几个季度，不管是新车毛利率，照旧集团毛利率王人有彰着改善。预测来岁，我想讨教搞定层，小鹏汽车讨论怎样进一步收窄亏欠？以及怎样达到整块运营的概念？
顾宏地：滥觞，在本季度咱们与群众分享的财务申诉中，咱们异常欢笑地看到公司的运渔利润（以非通用司帐准则缠绵）仍是收窄至15.5%，在第二季度这一数字约为19%。咱们驱动看到筹备杠杆正在施展作用，运营亏欠也在收窄。我以为这种趋势将会抓续下去。前边咱们也提到，接下来公司将推出小鹏P7+，这将会是一款利润率更高的产物。
一言以蔽之，群众不错看到，咱们的限制效应正在施展作用。此外，整车利润率也在抓续改善。
用度开销方面相通改体恤好。咱们仍然看到许多异常彰着的用度削减机遇。例如来说，预测第四季度，咱们将保抓异常踏实的研发开销，研发用度开销会低于20亿元东说念主民币。如斯一来，咱们全年的研发开销应该会低于65亿元东说念主民币，低于最初的斟酌。
预测来岁，跟着更多施展强劲的产物推出，上述这些身分将与新产物产生协同效应。正如咱们刚刚提到的，来岁小鹏不仅会推出新车型，现存车型也将升级迭代。针对不同的细分市集，咱们也会推出相应的车型，比如增程式车型。因此，基于上述考量，咱们对接下来公司结束强劲增长以及抓续的利润率改善异常积极、乐不雅。两年前咱们曾向群众明确，即小鹏汽车会在来岁（2025年）的某个时刻，简短在来岁年底结束出入均衡。目下咱们仍然保抓这一不雅点，我也但愿咱们能尽快结束这一概念。
此外，公司事迹的改善还将为咱们来岁的运营带来更为健康的现款流。到本年年底，咱们斟酌公司的现款流将越过400亿元东说念主民币。我驯服来岁咱们将不绝看到健康、矜重的现款流。这也将让咱们领有更为矜重的老本基础，从而尽快结束出入均衡。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第一个问题是对于公司的出海。刚才在会议上其实小鹏总仍是提到，来岁小鹏汽车的外洋经销体系会有更大幅的增长。我想了解一下，搞定层怎样看待来岁外洋市集销量对于公司事迹的孝顺？
另外我也想讨教一下搞定层，我不知说念目下小鹏汽车的纯电产物在许多外洋市集的充电圭臬是否和国内一样完善。从这个角度来说，小鹏纯电车未必候可能照旧会遭遇一些销售瓶颈。畴昔，跟着小鹏增程式电车的发布，增程产物是否也会成为公司旗下的主力销售产物？
顾宏地：外洋市集的情况是这么的。
滥觞，我以为对小鹏汽车来说，外洋市辘集是一个增长异常强劲的市集。与中国市集比较，外洋市集的电气化进度仍处于早期阶段。此外，从咱们目下在外洋市集的掩饰以及市占率来看，咱们但愿到来岁年底能够积极专揽在外洋市集看到的增长机遇。
如您所说，本年咱们的外洋市集销售额占比仍是加多到了15% 操纵。我个东说念主以为，来岁外洋市集对公司销售额的孝顺将与本年相似。换句话说，诚然咱们在国内市集的增长异常显耀。但我仍然以为外洋增长的变化不会很大，施展会与本年异常相似。
对于纯电动汽车（BEV）与增程式电动汽车的问题。
我以为您的想法是对的。在某些市集，咱们仍是意志到基础圭臬莳植的缺少可能会成为截止电动汽车普及的潜在瓶颈。但相通的，我驯服在这些纯电汽车普及率很低的市集中，纯电车自己仍有足够的增漫空间。因此，跟着小鹏汽车参加到更多市集，咱们也异常但愿咱们纯电汽车的出口能够增长，也但愿小鹏汽车的市集普及率徐徐加多。而跟着小鹏增程式产物的发布，咱们驯服在某些市集，比如像拉丁好意思洲、中亚或中东这么的市集，因为这些市集缺少高效的充电基础圭臬莳植，对于这些市集来说，增程型产物实质上也会对当地用户更具诱惑力。
一言以蔽之，咱们的魄力还瑕瑜常乐不雅的。咱们驯服，不管是纯电产物照旧新款的增程式产物，小鹏汽车王人有才调在全球的各个市集挖掘到具有诱惑力的增长契机。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题干系公司的产能。当年几个月，公司仍是合资出了两款爆款产物，诸君搞定层也在条目各个供应商加紧把零部件的产能拿起来。能否请搞定层为我梳理一下，到本年年底以及来岁全年，公司开拓的灵验产能能够会有若干？搞定层是否有新建工场的讨论？照旧说现存的两个工场能够加多新产能？另外，能否请搞定层与咱们更新一下公司的老本开销？最近是否还存在零部件短缺的情况？若是是的话，哪些零部件目下边临着短缺的问题？这是否会制约公司近期的产能？
Charles Zhang：滥觞，正如咱们在财报电话会议上提到的，目下公司在广州和肇庆的工场王人仍是启动了“双班形态”。在“双班倒”的形态下，每个工场的年产能能够在20万到30万台。另外，咱们之前曾经与群众分享，咱们在广州和肇庆工所在盘储备异常足够。因此，从这个角度来看，我驯服咱们有才调快速普及产能，且投资强度不会太大。
目下，公司的恒久产能筹备仍是制定到了2026年。咱们驯服畴昔所需的制造才调王人已提前筹备好。另外，由于咱们仍是对工场产能进行了恒久筹备，咱们目下也在与供应商积极互助，但愿普及供应商的产能。咱们正在勤劳打造调和平台，但愿结束跨平台的车辆组件分享。如斯一来也能灵验地普及供应商效果。
德意志银行分析师Bin Wang：我的第一个问题干系毛利率的细节。我看到对比第二季度，第三季度的毛利率增长了22个点。能否请搞定层为咱们详备拆分一下，这其中若干来自于成本省俭？若干来自于产物组合的改善？若干来自于二季度小鹏P5的停产？能否请搞定层为咱们量化一下？另外，预测第四季度，公司的毛利率能否达到双位数？
吴佳铭：对于第三季度与第二季度比较利润率改善的问题。
我以为背后的鼓吹原因主要有两个。一是成本结构的抓续改善，同期电板成本的下落也为咱们带来了积极影响。咱们看到所有行业的电板成本王人鄙人降。你的问题里还提到了EOP（罢手量产）影响。在第二季度咱们如实受到了一定的EOP影响，但它对第三季度利润率的影响较小。以上两个身分鼓吹了公司利润率的普及，为咱们带来了利润率环比的改善。
预测第四季度。咱们前边提到，小鹏P7+将于第四季度驱动托福。这是一款搭载了咱们最新平台的产物，结束了成本裁汰概念，整车毛利率也达到了双位数。咱们驯服，跟着小鹏P7+的托福，它将匡助咱们结束第三季度到第四季度整车毛利率的进一步普及。从趋势上来看，跟着前边小鹏总提到的限制效应到来，咱们如实看到公司的利润率将不绝普及。咱们斟酌公司第四季度的产物托福量将创下季度性的历史新高，这也有助于咱们裁汰制酿成本、普及合座利润率。
德意志银行分析师Bin Wang：这是否意味着在第四季度公司的毛利率会达到双位数？
吴佳铭：咱们能笃定的是公司的毛利率水平会在第四季度抓续改善。
（抓续更新中。。。）
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